今日中国银河证券，上海国产GPU企业天数智芯正式登陆港股，成为继沐曦股份、壁仞科技之后第三家叩开资本市场大门的上海GPU芯片龙头。随着燧原科技也已完成IPO辅导，上海GPU“四小龙”有望在资本市场齐聚。
上海GPU“四小龙”背后，是上海已布局几十年的集成电路产业。在世界集成电路协会《全球集成电路产业综合竞争力百强城市》最新排名中，上海位列全球第四、中国（大陆）第一。
《科创板日报》记者从上海市经信委获悉，2025年1-11月上海集成电路产业营收规模3912亿元，同比增长23.72%，2025年全年产业规模预计超4600亿元，同比增长24%，五年间产业规模翻了一番多，超额完成“十四五”发展目标。
国产AI芯片战略阵队成型
当前，上海AI芯片赛道掀起上市热潮。不到一个月时间里，壁仞科技登陆港交所，成为“港股国产GPU第一股”。沐曦股份科创板上市首日涨幅近7倍；燧原科技完成IPO辅导冲刺科创板；天数智芯也于1月8日挂牌港股。
从数据来看，沐曦股份营收增长最快，2024年营收突破7亿元，2025年上半年达9.15亿元，增速迅猛。而壁仞科技、天数智芯也保持较快增长，2024年营收分别为3.37亿元、5.40亿元。
在研发与资金层面，各家企业均保持高强度投入。壁仞科技2024年研发投入占比为2.45，沐曦与天数智芯则分别在1.21和1.43左右。高研发投入是芯片设计行业的常态，也直接关联到企业的产品迭代与技术护城河。
上海市人工智能行业协会秘书长钟俊浩认为，从宏观角度看中国银河证券，AI企业上市潮意味着资本市场正在进入“价值回归期”。资本不再仅仅为技术参数买单，而是更加关注企业的商业化能力、现金流质量和订单储备。
从商业化进展来看，壁仞科技手握8.2亿元未完成订单，已经在中国电信落地千卡集群，并实现了国内首个商业化异构混训方案，支撑千亿参数模型训练30天无中断运行。
沐曦的招股书中则提到，目前已经有在手订单14.3亿元，2025年上半年营收爆发，并与多地智算中心签署大规模交付合同。沐曦股份研发副总裁黄向军对《科创板日报》记者表示，2025年7月发布的芯片C600正在开展产品化量产的准备工作，预计2026年将顺利量产，而下一代C700产品也在研发中。
2025世界人工智能大会（WAIC）上，沐曦股份展台
天数智芯作为国内首家实现训练与推理通用GPU量产的企业，截至2025年6月，已向超290家客户交付逾5.2万片通用GPU产品，完成超900次行业部署。
产业：厚植培育，场景完善加速
钟俊浩指出，上海的优势在于，它能够通过产业政策、供应链协同和场景开放，为企业提供真实的商业化土壤，使其在上市前就具备资本市场所要求的“确定性”。
《科创板日报》记者从上海经信委了解到，上海已集聚超1200家集成电路企业，汇聚全国约40%的产业人才、近50%的产业创新资源，制定实施了体系化的集成电路产业发展支持政策中国银河证券，加快关键核心技术攻关及产业共性技术平台建设。
同时，通过培育“一体两翼”的产业空间布局，上海建成集成电路设计产业园、智能传感器产业园、东方芯港、上海电子化学品专区等5个集成电路特色产业园区。
天数智芯相关负责人对《科创板日报》记者表示，上海集聚了中国最顶尖的芯片人才，并拥有从芯片设计、芯片制造到封装的完整产业链。上海对科创企业在投融资方面的支持力度也非常大，同时，流片补贴、高质量专项等年度资金支持和反馈都是千万级以上。
“上海是人才集聚地，这对于创新企业的快速发展，是极为关键的要素。”沐曦股份研发副总裁黄向军称，“而新产品需要找初期的应用场景时，上海也创造了非常好的条件提供支持。上海张江园区内就有非常多的下游企业，有利于实现整个产业链的协同。”
除了通用GPU领域外，光计算、近存计算等创新路线方面，上海的AI芯片企业也蓬勃涌现，支撑国内大模型等新质生产力发展。
曦智科技CEO沈亦晨透露，目前光互连的芯片产品已经实现了千卡规模的部署。而光计算方面，相关成果在去年3月登上了国际顶刊《Nature》，并正在探索大模型推理应用。
上海仪电与曦智科技、壁仞科技、中兴通讯联合发布的国内首个光互连光交换GPU超节点
沈亦晨介绍，在上海政府的支持下，硅光芯片的量产问题得到了解决。上海在光子芯片和光电融合的算力方面，在国内具备最前沿的布局，且上海在集成电路的产业链齐全，有利于开展客户合作和生态联合。目前，曦智科技与上海交大成立了市重点光计算实验室，与创智学院也有深度合作。他认为，未来三到五年内，光互连将成为整个算力产业普遍采用的技术方案，这是不可逆的技术发展趋势。
资本：从种子到上市，全生命周期扶持
在沐曦、壁仞等企业的融资中，可看到上海在扶持本土GPU企业方面，构建了从种子到上市的全周期资本体系。
壁仞科技A轮融资期间，上海临港就通过投资青岛华芯投资中心（有限合伙）间接投资了壁仞科技，此后壁仞还获得了上海国投先导、国盛资本等上海国资投资。其中，壁仞于2025年3月完成的D轮融资，由“上海国投先导人工智能私募投资基金合伙企业（有限合伙）”领投。这是上海国投先导人工智能产业母基金首个直投项目。
沐曦股份自其2019年在张江注册以来，便嵌入上海的产业扶持体系，早期获得上海科创基金的A轮支持。2024年1月，浦东新区国资创投平台对沐曦股份完成了5亿元战略投资，为沐曦股份在发展的关键期提供了资金支持。
钟俊浩表示，作为“科创中心+金融中心”的上海，人工智能企业不仅能够在高投入、高迭代的早期阶段获得稳定的资金支持，也能在商业化阶段获得更高的资本市场认可度。
“上海的优势建立在‘高原’之上，其‘本’尤为深厚。”上海社科院经济学博士王滢波认为，这里的“本”远不止于政策与资金，更在于中国最高水平的国际化、法治化、市场化营商环境，以及全球前列的金融中心功能、深厚的先进制造业家底和长三角一体化腹地。这为初创企业提供了最稳定的制度预期、最便捷的全球资本通道和最完整的产业链支撑。
王滢波总结，上海从提供算力与语料，到主动开放智慧城市场景，再到设立专注于“投早、投小、投硬科技”的千亿级基金，这一系列举措构成了一个覆盖技术研发、产品验证、市场开拓、资本助力的完整闭环。
上海市经信委方面表示，面向“十五五”，上海将保持战略定力，继续当好“排头兵”和“先行者”，进一步聚焦全产业链创新突破，加快龙头企业培育、高层次人才引育、全周期服务保障等，持续完善产业创新发展生态体系，加快打造世界级集成电路产业集群。
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